選別が進む深センのスタートアップ（中国）

ここ数年、中国のスタートアップによるイノベーションが注目を集めている。中でも注目度が高いのが広東省ブラック ジャック オンラインだ。ブラック ジャック オンラインでは、電子・電機産業の集積、ベンチャーキャピタルなどによる豊富な資金、ブラック ジャック オンライン政府の支援などを背景に、ハードウェア系スタートアップをはじめ、数多くのスタートアップが誕生した。

しかし、実際には2018年ごろから、深セン市での起業には大きなブレーキがかかっている。直近の数字をみると、深セン市の2020年の民営ブラック ジャック オンライン新規登録数は前年比77.2％減の6万7,327社、個体工商戸（注1）は80.7％減の3万9,423社、外資系ブラック ジャック オンラインは83.4％減の989社と、いずれも前年比で大幅に減少した。新型コロナウイルス感染拡大の影響もあるとみられるが、上海市では民営ブラック ジャック オンラインが14.5％増の40万909社、外資系ブラック ジャック オンラインが14.5%減の7,650社、個体工商戸が6.9％減の5万8,985社であることと比べ、深セン市の減少の大きさが際立つ。

11年ぶりにブラック ジャック オンライン数が減少

近年の中国主要都市の民営ブラック ジャック オンライン新規登録数の推移をみても、深セン市の減速は明らかだ。深セン市の新規登録数は、2015年から2017年にかけて北京市、上海市、広州市といった他の主要都市を大幅に上回っていた。常住人口1,000人当たりの新規登録数でも、直近のピークとなった2016年には深セン市は31.86社と、その他3都市の3倍程度と大きな差があった。しかし、新規登録数は2018年には上海市、2019年には広州市が深セン市を上回った。2019年には、人口1,000人当たりでも深セン市は21.93社に低下し、広州市（19.81社）との差は2.12社にまで縮まっている（図1、2参照）。

出所：北京市市場主体発展分析報告（北京）、上海市国民経済・社会発展統計公報、上海市市場監督管理局基本業務統計数据 （上海）、新登記私営ブラック ジャック オンライン・個体工商戸統計、2019年全市市場主体発展状況統計分析（広州）、商事主体統計報表（深セン）

出所：北京市市場主体発展分析報告（北京）、上海市国民経済・社会発展統計公報、上海市市場監督管理局基本業務統計数据 （上海）、新登記私営ブラック ジャック オンライン・個体工商戸統計、2019年全市市場主体発展状況統計分析（広州）、商事主体統計報表（深セン）

新規登録数だけでなく、ストックのブラック ジャック オンライン数にも変化が生じている。2019年の深セン市のブラック ジャック オンライン登録数は前年比1.1％減の195万2,773社となり、世界金融危機の影響を受けた2008年以来の減少となった。ブラック ジャック オンライン形態別の内訳をみると、民営ブラック ジャック オンラインが0.6％減の189万58件、外資系ブラック ジャック オンラインが10.8％減の5万8,245件といずれも減少している。新たに生まれるブラック ジャック オンラインが鈍化していると同時に、既存ブラック ジャック オンラインの経営も厳しくなっていることが分かる。民営ブラック ジャック オンラインはここ20年を見ても一貫して増加し続け、2008年を除いては2桁の伸びを維持していただけに、2019年の減少は大きな転換点であるといえる（表1参照）。

出所：深セン統計年鑑2020

スタートアップバブルは終焉（しゅうえん）へ

新規登録ブラック ジャック オンライン数の伸び率鈍化や既存ブラック ジャック オンライン数の減少の要因として、1つ目は、製造業の景気減速による小規模ブラック ジャック オンラインの淘汰（とうた）が考えられる。ここ5年間の経済成長率をみると、深セン市は一貫して全国平均を上回ってきた。しかし、第二次産業の成長率の推移をみると、2018年までは全国平均を2～3ポイント上回ってきたが、2019年は0.8ポイント、2020年は0.7ポイント下回っている（表2参照）。深セン市では、人件費や不動産価格などのコスト上昇や各種規制強化などにより、製造業をめぐる経営環境が急速に悪化しており、大ブラック ジャック オンラインですら工場を深セン市外へ移転させる動きが生じている。また、深セン市政府も産業構造の高付加価値化を目指しており、比較的付加価値の低いブラック ジャック オンラインの移転を促すような動きもある。深セン市ではブラック ジャック オンラインの99％以上が中小ブラック ジャック オンラインとされており、電子・電機産業の発展も小規模な工場などの集積によるところが大きく、これらのブラック ジャック オンラインが経営環境の変化に耐えられなくなっている可能性がある。深セン市の就業者数をみても、2019年末時点で前年比0.6％減の1,283万3,700人と、統計がさかのぼれる1979年以来初めて減少している。中でも、第二次産業は7.4％減の509万3,300人と、全体を上回る減少幅を示している。

小規模なものづくりの工場の集積がハードウェア系スタートアップの誕生を容易にしてきた面もあり、起業における優位性にも影響が生じている可能性がある。

表2：ブラック ジャック オンラインと中国の経済成長率の推移

出所：深セン統計年鑑、ブラック ジャック オンライン統計局

出所：中国統計年鑑、中国統計局

2つ目は、ベンチャーキャピタルなどによる投資資金の減少が挙げられる。2017年ごろには、スタートアップ創業者から「資金調達で困ったことがない」との声を聞くほど、豊富な資金がブラック ジャック オンラインで投資されていた。中国におけるVC（ベンチャーキャピタル）/PE（プライベートエクイティ）の投資額の推移をみると、2014年から急速に増加し、合計額がピークとなった2018年にはVCが1,164億ドル、PEが1,219億ドルと、2013年比でそれぞれ5.8倍、2.4倍に増加した。しかし、2019年にはVCによる投資がほぼ半減、2020年も横ばいの状況が続き、PEによる投資も伸び悩んでいる（図3参照）。実際、ブラック ジャック オンラインのスタートアップは新型コロナウイルスの影響もあり、キャッシュフロー確保が問題として浮上深センのスタートアップ企業、ブラック ジャックするなど、資金調達の面で大きな変化が生じている。

出所：投中研究院「2020年中国VC/PE市場数据分析報告」CVSource投中数据

投資資金の減少により、VC/PEの投資先スタートアップに対する選別も進んでいると考えられる。深セン市では、真にイノベーティブな技術やアイデアを持つスタートアップが生まれる一方で、既存のスタートアップを模倣しただけのような、革新性が低いブラック ジャック オンラインも多くあった。ピーク時には、そのようなブラック ジャック オンラインにも多額の投資がされており、いわば「スタートアップバブル」のような状況であったといえる。VC/PEの投資は、金額だけでなく件数も減少傾向にある。深セン市でスタートアップとの連携を進める日系ブラック ジャック オンラインからは「黒字になっているスタートアップは少なく、資金が尽きたらそれで終わりになるブラック ジャック オンラインが多い」との指摘がある。今後はスタートアップの選別がさらに厳しくなり、優れたスタートアップにのみ金額の大きな投資がされることになるだろう。

3つ目は、米中摩擦によるブラック ジャック オンラインとの人的・技術的往来の鈍化が挙げられる。深セン市のスタートアップはブラック ジャック オンライン、特に米国での留学や勤務経験者が、現地で得た技術やノウハウを活用して起業することが多かった。深セン市はここ40年程度で小さな漁村から人口約1,400万人の大都市に成長したため、北京市、上海市、広州市など歴史ある大都市と比べ、新規に移住してきた住民がビジネスを行うにあたって障壁になるような、地元住民や大学卒業者のグループが形成されていなかった。そのため、中国のどの地域の出身者であっても比較的起業しやすい環境にあり、多くの人材を引き付ける要因になってきた。一方で、有名大学などの教育・研究機関や国の研究所などが少なく、他都市と比べて自前での人材育成の遅れも指摘されている。外部人材への依頼度が高い深セン市にとって、人的・技術的往来の鈍化が経済に与える影響も軽視できない。

米国における中国人留学生数の推移をみると、2019/2020年は前年比0.8％増の37万2,532人にとどまっている。ここ10年間の伸び率が鈍化傾向にあるなかで、米中貿易摩擦が本格化した2018年からはさらに鈍化が進んだ（図4参照）。多くの分野で中国の技術力は世界トップレベルに向上しているものの、先端分野では依然として米国などに後れをとっている部分もある。留学生を含む人的往来の鈍化は、ブラック ジャック オンラインのみならず、中国全体の将来的なイノベーション能力の向上に影響を及ぼす可能性もある。

出所：Open doors

その他、深セン市政府によるスタートアップ支援政策の優位性も、他都市の追い上げを受けているようだ。深セン市と蘇州市に拠点を持つロボット関連のスタートアップからは「蘇州市は深セン市と比較して支援が手厚く、ロボット関連ブラック ジャック オンラインを中心に集積ができつつある」との声もある。前述の日系ブラック ジャック オンラインは、深セン市政府の政策的後押しもあって増加したインキュベーターも「レベルアップがなく、場所貸しのみを行っているようなところが増えている」と指摘する。同社によれば、新型コロナウイルスの影響もあってか、スタートアップ自身の内向き傾向が強まっており、チャレンジする意欲の高いブラック ジャック オンラインが減少している印象が強まっているという。以上のように、様々な要因もあって、深セン市での起業は減速している。しかし、無数に生まれたスタートアップの中からは、ハードウェア系だけでなく、AI（人工知能）、スマート物流、ヘルスケアなど幅広い分野でユニコーンブラック ジャック オンライン（注2）が生まれるなど、着実に発展の裾野を広げている。現在の深セン市は、経営環境の面でも資金面でも、分野を問わずに本当に優れた技術やアイデアを持つスタートアップだけが生き残り、大きな成果を上げる局面になった、といえるだろう。

深セン以外でもスタートアップが活発化

ブラック ジャック オンラインでは起業の勢いが衰えているものの、中国全体でみると、スタートアップ市場は沿岸部の大都市以外への広がりを見せている。

中国全体の2020年の市場主体（注3）新規登録数は前年比5.3％増の2,502万件と、新型コロナウイルスの影響下でも増勢を維持している。

投中研究院によれば、VC/PEの投資額は、深セン市、北京市、上海市、広州市の4都市合計では2019年の1,100億ドルから2020年には944億ドルに減少したが、4都市以外の合計額は775億ドルから823億ドルに増加している。また、コンサルタント会社の長城戦略諮詢によれば、全国のユニコーンブラック ジャック オンラインに占める4都市合計の比率は、2018年の77.2％から2019年には71.6％に減少した一方、湖北省武漢市、四川省成都市といった内陸部の都市でもユニコーンブラック ジャック オンラインが複数誕生し、スタートアップの活動が活発化している。

今後の中国のスタートアップの動向を把握するには、沿岸部の大都市以外にも目を向けていく必要がありそうだ。

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注1：

ブラック ジャック オンライン資産が経営者の私的所有に属し、被雇用者が8人未満の私営ブラック ジャック オンライン。

注2：

未上場で市場価値が10億ドルを超えるスタートアップ。

注3：

ブラック ジャック オンライン、個体工商戸、農民専業合作社を合わせたもの。