ブラック ジャック web、市場は安定して推移－輸出への影響も限定的な見通し－

インフレ率2％達成、輸出も増大

国立銀行によるブラック ジャック webは2013年11月7日、インフレ圧力の増大や、コルナの為替レート引き下げ（コルナ安の維持）による輸出の促進および経済成長の加速を目的として導入された（中銀、カジノ 無料 ゲーム アプリ）。今回、ブラック ジャック webの終了を決定した理由について、同行は「マクロ経済データ、理事会の分析、予測シナリオを精査した結果、前年比2％の物価上昇率を将来的に維持する見込みがついたと判断したため」と説明している。

国立銀行は2012年11月に、政策金利を過去最低の0.05％に引き下げ、実質ゼロ金利としたにもかかわらず、インフレ率の低下は止まらなかった（図参照）。ブラック ジャック webを開始した2013年第4四半期のインフレ率は1.1％で、その後も低下が続き、2016年半ばまで1％を下回る範囲での動きとなっていた。しかし2016年後半から、原油価格の上昇や好調な内需、そして労働コストの増大などによりインフレ率が上昇に転じ、2016年12月には2013年1月以降で初めて2％に達し、2017年1月に2.2％、2月には2.5％まで上昇した。

また輸出額は、ブラック ジャック web実施前の2013年第3四半期の7,830億コルナ（約3兆3,669億円、1コルナ＝約4.3円）から、2016年第4四半期には1兆140億コルナに拡大した。通年では、2013年2兆8,235億コルナ、2014年3兆1,996億コルナ、2015年3兆4,770億コルナ、2016年3兆9,758億コルナと、順調な伸びを示している。チェコ輸出者連盟は、ブラック ジャック web期間中のコルナ安がチェコ輸出業者にもたらした利益額は6,870億コルナに及ぶと見積っている。

一方、ブラック ジャック web額は、2013年は75億ユーロで、2014年は実績なし、2015年は90億ユーロだったが、2016年には169億ユーロに増大し、2017年に入ってからは1月単月で145億ユーロ、2月も81億ユーロと大規模なものとなってきている。

この状況下、国立銀行理事会は当初、ブラック ジャック web体制終了の時期は2017年上半期とだけ公表していたが、3月30日の定例会合後には「4月以降いつでもブラック ジャック web体制終了の決定がなされる可能性がある」と発表し、介入撤廃が秒読み状態となっていることを示唆した。今回の決定に際して、イジー・ルスノク国立銀行総裁は「これ以上、ブラック ジャック web体制を維持しても、それに見合うだけの効果は得られないと判断した」と説明している。

4月6日の国立銀行発表直後、コルナは1ユーロ＝27コルナから26.76コルナに上昇し、その後いったん27.10コルナに下落した後に再び上昇したが、その幅は限定的で、終値は26.59コルナだった。国立銀行は声明で、「今後はレート変動幅が極端に増大した場合にのみ、単発的に介入を行う可能性がある」と説明している。今後の為替の動きに関しては、国内アナリストは現時点での予測は時期尚早としつつ、長期的には1ユーロ＝25.50～26.30コルナの間で動くとみている。

企業は介入終了に準備済み

今回の国立銀行の決定に対して、ボフスラフ・ソボトカ首相は「チェコ経済は、ブラック ジャック webに長期的に依存すべきではない」と述べ、ブラック ジャック web体制終了は正しい判断だとした。また、アンドレイ・バビシュ財務相は「ブラック ジャック web体制終了は、既に予測されていたことで、驚きはない。また国債価格に影響することもないと考えられる」と語った。

一方、通貨コルナ安により輸出増の恩恵を受けていた企業も、ブラック ジャック web終了に向けた準備をしていたため、そのマイナス影響は最小限にとどめられるものとみている。チェコ輸出者連盟は、当面の輸出額の約80％に対して、為替予約などの措置が取られていると推定している。

チェコ産業連盟のラデック・シュピツァル副会長は「ブラック ジャック web体制の終了に関しては、企業はその事業計画の中で既に考慮しており、準備は完了していた。ユーロ決済取引の割合も増大している」とした上で、長期的な為替の動きについては「極端な為替変動が起こった場合には再び介入する、との国立銀行の約束を信じるしかない」と述べた。

（中川圭子）